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股票600978投资分析与风险评估

juju • • 综合

4月8日早盘，15宜华02再度暴跌23.32%，被上海证券交易所临时停牌半小时。再度开盘后，该债券小幅反弹后再度下跌。截至收盘，15宜华02下跌22.61%。
早在清明节的最后一个交易日4月4日下午，15宜华02就曾因为暴跌33.73%而被上交所临时停牌一个半小时。尾盘复牌时，15宜华02出现回升，收跌20%。
连续两个交易日，15宜华02跌幅已经高达34.5%。一时间，市场上充满了关于债券发行人宜华生活（600978）陷入流动性问题的猜测。
股债齐跌
随着15宜华债02在4月4日午后暴跌33.7%,宜华生活在4日早间创下年初以来的新高之后，午后也持续走低，尾盘随着债券跌幅的收窄而翻红。
4月8日，宜华生活更是持续走低。截至收盘，宜华生活报收5.01元，下跌2.91%，盘中最大跌幅4.46%。
而对于15宜华02来说，今年以来，该债券已经下跌42%，价格跌至50元上下。
媒体质疑宜华生活存贷双高
此前有媒体发文质疑，宜华生活存贷双高，存在流动性问题。
所谓的“存贷双高”就是指，公司账面上存有大量的现金，却仍向外界借贷，要知道借贷的资金都是有利息的。
该媒体文章指出，从宜华生活最新的财务数据来看，公司流动资产科目下的货币资金43.77亿元，存货27亿元，应收账款22亿元，流动资产合计98亿元，尤其是货币资金一项，占到了总资产的25%，净资产的51%。
从这一财务数据来看，宜华生活应该是不缺钱的，有着43亿的现金，还有22亿的应收账款，但是却背负着高达64亿元的有息负债，公司每年都为此支付高昂的利息成本。
数据显示，2015年至2018年上半年，宜华生活有息负债的总额分别为42.55亿元、56.22亿元、61.81亿元、63.91亿元，主要由短期借款和应付债券构成。
其中，2019年宜华生活将有11亿元的债券到期。其中最近的一笔是15宜华01的下一付息日2019年7月16日和15宜华02的下一付息日为2019年7月23日。
康德新爆雷前，财务数据显示账面上有150亿的资金，却无法偿还10亿债券。最后被证实大股东挪用了上市公司的账面资金。
实控人被质疑配资炒股
“中国木业大王”刘绍喜以木业家具起家，成立宜华企业(集团)有限公司(下称“宜华集团”)，旗下的宜华木业不仅是广东省比较知名的家具品牌，也是是汕头第一家上市民营企业，2016年5月30日更名为宜华生活。
宜华集团旗下还有另一家上市公司——宜华健康（000150），前身为宜华地产，2014年转型健康产业，2015年2月正式更名为宜华健康。
3月7日，宜华健康的股吧中开始出现多份网帖，爆料称“年前大股东刘绍喜携手全国各路数家配资方到汕头签订回购协议，并要求不要卖出股票，年后引发跌停导致数家配资方两融账户爆仓”以及“宜华老板联合深圳私募操纵股价”，并附有一张配资协议的部分截图。
据爆料人透露，刘绍喜曾通过第三方机构与资方签定股票配资合作协议，为上市公司提供几十个账户进行为期四个月的配资操盘。
据爆料，刘绍喜通过第三方机构涉及的类似账户多达上百个，他对第三方机构表示，做配资是希望短期把股价做高，以满足其对公司市值管理的需求。
然而，2019年2月1日，即春节前最后一个交易日，宜华健康闪崩跌停，刘绍喜通过第三方机构操作账户当天出现了穿仓。
通常，穿仓后的第一要务是补仓，刘绍喜却反其道而行之，不仅没有及时补仓，还把所有资方召集到公司所在地汕头开会，逼迫资方签署了一份股票回购协议。
按照协议约定，在与刘绍喜合作的四个月期间，资方不得卖出股票，才能获得赔偿以及部分资金占用的利息。
资方对协议条款很不满意，认为己方需要继续承担宜华健康股价下跌的风险，却收益甚微。
2月11日，即春季后首个交易日，A股上演“超级开门红”，宜华健康却一字跌停，加上节前最后一个交易日闪崩跌停，已经连续2个跌停，资方出现了本金损失。
如果按照前期签署的配资协议，刘绍喜方面需要承担资方的本金赔偿了。但是，按照后面签署的股票回购协议，资方至少还需要承担两到三个月的时间风险，才能拿到相关的赔偿和利息。
深交所关注穿仓传闻
宜华健康否认
3月19日，深交所向宜华健康下发关注函表示，交易所已经关注到网络媒体近日发布了名为《配资炒票穿仓宜华健康实控人遭资方曝光》的报道称，公司实际控制人刘绍喜存在配资买卖你公司股票的情形。要求宜华健康对相关报道内容核实并逐一说明。
3月28日晚间，宜华健康在回复交易所的《问询函》中对前述媒体报道涉及事项进行否认，称公司控股股东、实际控制人或相关方不存在与第三方签订配资协议，或协同他人交易公司股票情形。
同时，宜华健康承认股票回购协议的存在。
宜华生活业绩下滑
宜华健康现金流吃紧
宜华生活的2018年三季报显示其经营现金流同比下滑42%。，而此前2019年1月发布的业绩预告显示，预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润约48,177.48万元至55,705.22万元，同比下降约26%至36%。
同作为宜华集团旗下的上市公司，宜华健康则更显得捉襟见肘一些。
根据宜华健康回复深交所的关注函，宜华健康承认，从2014年转型进入医疗行业以来，较多地运用了现金收购资产的方式进行产业扩张，加上医疗、养老等各板块运营规模较大，需要较多的日常运营资金，因此账上没有出现过多的盈余资金。
在此情况下，控股股东宜华集团在宜华健康的转型发展过程中一直提供资金支持，2017年为宜华健康提供了20亿元的整体资金授信额度，截至2018年末控股股东宜华集团为宜华健康提供了约2.58亿元(未经审计)资金支持。

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