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回顾1987年

juju • • 知识百科



October 19, 1987, known as “Black Monday.”. On this day, the global stock market plummeted, and Hong Kong, China, was hit by the stock market turmoil and suffered heavy losses. For many investors, the dreamlike “golden 1980s” has also come to an end. From this historical review of more than 30 years ago, we can see that the capital market is not strong in resisting large corrections. Moreover, even in the absence of a clear “trigger event”, such a substantial correction is still possible. Today, we may also come to a historical juncture similar to “Black Monday”, and the predictable event triggering the crash is far more obvious than that of that year

世界金融危机之1987年黑色星期一实录





黑色星期一是指1987年10月19日（星期一）的股灾。当日全球股市在纽约道琼斯公司工业平均指数带头暴跌下全面下泻， 引发金融市场恐慌， 随之而来1980年代末的经济衰退。

世界金融危机之1987年黑色星期一实录





1987年10月16日星期五，恒生指数曾下跌超过100点后下午反弹，收市3783.20，下跌45点。晚上纽约道琼斯指数突然大幅下跌，触动电脑程式沽盘，引发全球股市连锁式下跌。



1987 年 10 月 18 日周日早晨，美国财长在美国电视节目中宣布：“如果联邦德国不降低利率，美国将考虑让美元继续下跌”。这显然是坏消息，而且影响是全球的，首先在香港股市上得到了体现。10 月 19 日，香港股市先于美股开盘，当日恒生指数暴跌了 -11%，晚上暴跌反应出现在美股，这就是 1987 年股灾。中国香港受到了股市风潮的冲击，损失惨重。对很多投资者而言宛如梦幻般的“黄金的80年代”也随之画上句号，从这段距今超过三十年的历史回顾当中，我们可以看到：资本市场对于大幅修正的抵御能力并不强。而且，即使在没有明确“触发事件”的状况下，这类的大幅修正仍有可能会发生。



10月19日星期一，恒生指数收市共下跌420点，收市报3362点，各月份期指均下跌超过300点跌停板。10月20日清晨，时任联交所主席李福兆谘询了财政司、金融司及证监专员后，宣布10月20日至23日股市及期市停市4天，理由是清理交收。

世界金融危机之1987年黑色星期一实录












1987年10月18日星期日，香港的投资者们在如往常一样乐观的心情中打开财经报刊，试图为第二天的投资市场动向找一些线索。



这一天，香港《南华早报》上有一篇文章提到了上周美股的下跌，但此文并不是要提醒人们市场潜在的风险，而是告诉香港的投资者加大下注：“上周美国股市的严重下跌令所有的投资专家都建议投资者们购买美国的证券。他们认为，美国的市场已经准备好再次攀升，投资者们应该趁着价格低廉时购买股票和信托基金。”



此时，并没有人担心股市会出现剧烈的下跌。至于说前一个星期美国股市的价格波动，香港的很多投资者只是认为这是短期回调，并不会影响到香港股市的走势。



毕竟，此时的香港社会安定繁荣，背靠中国大陆的经济也十分稳定，人们有充分的理由对证券市场保持乐观。10月份以来，港股表现非常抢眼。10月1日中国大陆国庆节当日，恒生指数上升到3968点，第二天更是创下了54.1亿的成交量。此种表现给了股民们信心，大家都在摩拳擦掌，等待恒生指数攀上4000点的新高。



联交所主席李福兆在《证券月刊》1987年10月卷首的“主席报告”栏目中，颇为兴奋地写道：



“香港股市在九月下旬至十月，成交额及指数均创下历史性高峰，高达五十亿元的一天成交金额，是可喜的大突破，回顾香港联合交易所在未启业前一段颇长的时间，每日平均成交金额约二亿元，委员会初期计划之电脑交易系统，亦只以三倍于当时之每日成交金额为标准，如以目前之情况而论，我们的电脑实在是成交量超出二十倍强而仍能挥洒自如，此乃是由于开业以后，委员会密切注意市道发展趋势，预计到出乎意表之市场需要，因而决定增设后备电脑系统，而将新置之有关电脑器材易替旧的一套，故能发挥功能应付更大的成交量，我们对是项决策的成功感到快慰。”



香港市场一片看多，乐观情绪遍地。从联交所主席李福兆到普通的香港股民，没有人预料到在10月19日股市开盘之时，市场会发生巨大的逆转。10月19日星期一，天气晴朗，香港宁静的天空呈现令人心旷神怡的蔚蓝色。股民的心情也如同这透彻明净的蓝天一样敞亮。但是，从当天上午10点交易所开市营业的那一刻起，人们的心情一下子跌到了谷底，头上的天空也仿佛不再是怡人的蔚蓝色，而是变成了令人恐惧不安的黑色。这一天，香港电话公司原本计划将宣布与香港大东电报局合并，成立香港电讯公司。这样的消息本来是利好市场的，不过，这一天的市场对此消息完全没有理会。刚一开市，强大的抛售潮便不可抑制。所有的蓝筹股全部低开，其他的二三级股份也是被低价抛售。市场上似乎只有卖家，没有买家。在10点15分，恒生指数就下跌了120点。到中午12点整，指数再次下跌超过百点，报3524.64点。



午间休息的时候，中环的茶楼和餐厅依然是人满为患、喧闹不已，但是无论是吃午餐的券商、投资者或是交易员，所有人的面部表情都不似往日那样轻松，而是如临大敌一般的凝重。每个人都隐约感到，这次来势汹汹的下跌，并不会就此停息。就在股市午间休息的时候，香港的广播、电视把股市在上午大跌的消息传了出去，配上骇人听闻的标题，让这种担忧和恐慌传遍了整个香港。下午2点30分开市后，大盘继续下跌。



那些在午间休息时听闻了股市暴跌的股民纷纷选择卖出股票，机构也开始大量出货。开市后的1小时内，恒生指数下跌185点，跌势比上午更加急迫。比起当天上午，买家更少而卖家更多，股市急坠的势头根本无法遏制。到收盘的时候，恒指跌落至3362点，下跌420点，一天的跌幅就超过11％。



之前，人们还自信满满，以为香港股市站立在坚实的地面上，绝对稳固，可不料在一日之内，情况就彻底反转，股市的脚下如临无地，人们的市场信心也毫无支撑。股民们翻开报纸寻找投资建议，只见19日当天的《亚洲华尔街日报》写道：



“两个月前的股市技术性回调，在上周变成了令人恐惧的溃败。在星期一，它演变为了1987年最大的股市**。在恐慌情绪的推动下，纽约证券交易所的成交量达到了6亿零480万股，几乎是上一个星期五道琼斯指数下跌108点时候交易记录的两倍。市场分析师和交易员都在驳斥‘牛市已经终结’的观点。这种观点认为，弱势的美元、上升的利率以及对于里根xx应对经济危机能力的不信任感，会造成激发股市的衰退。”



当然，新闻报纸也不忘在股市风潮之中给予市场一点信心。《亚洲华尔街日报》随即写道：“由于美国股市的暴跌，投资者正在寻求避险，因此，卖出的潮流席卷了整个亚洲市场。但一些分析师坚持认为，亚洲地区强劲的经济表现会带领证券市场的反弹。不过，没有人认为市场的反弹会像之前的下跌那么激烈。”



当天收市以后，香港股民并没有闲下来，他们继续关注着美国股市的动向。晚间的财经新闻报道说，道琼斯指数下跌508点，跌幅达到22.6％，创下数十年来美国股市跌幅记录。比1929年经济大危机时的股市跌幅还要猛烈。19号白天才经历了股市大跌的股民在晚上不禁为第二天的股市担忧，之后的股市恐怕不会止跌回升，而会继续下跌。



20日早上8点30分，距离股市开市还有一个半小时，香港联交所此时召开了紧急会议，全体委员都有出席，一共二十多人。主席李福兆在会上说，前一天美国股市大跌，香港难免受影响，因此，他希望想办法避一避全球股市下跌的浪潮。经过激烈的讨论，最后，会议根据《香港联合交易所规则》中条款赋予的权力，决定停市四天，以便“清除积压交易”。



实际上，联交所的主席李福兆早在当天清晨四点就致电香港财政司，请示暂停股票交易之事。股民们都知道，所谓的“清除积压交易”只是个幌子，联交所真正担心的是美国股市的风潮会进一步带来香港股市的暴跌，因此决定停市以“暂避风头”。

世界金融危机之1987年黑色星期一实录





10月20日的《金融时报》如此报道联交所停市的决定：“香港证交所委员会召开了经济会议，决定暂定股票交易直到下个星期一。**主席罗纳德·李（李福兆）说，这个决定是为了保护投资者的利益，同时为证券经纪人处理积压的合同争取一些时间。股票经纪人们则声称，在星期一华尔街的股市**之后，他们已经做好了恒生指数下挫1000点以上的心理准备——这几乎是市场总资本的三分之一。”



香港股市虽被临时叫停，但关于全球股市走势的消息仍然牵动着香港投资者的心。根据市场数据，从纽约到东京的全球股市都受到美国股市震荡的影响，全数下跌。此外，10月20日的全球各种商品的价格均发生下跌，包括贵金属、铜、咖啡、棉纺品、橘子汁、糖、家禽、食用油等等都发生了价格下跌。



一片悲观的市场情绪之下，无论上市公司经营业绩如何，股价都是直线下跌，市场的悲观情绪不断蔓延。就在股市风潮席卷华尔街之时，不少上市公司的新发布财报和经营数据也正式对外公布。据《华尔街日报》的报道，不少上市公司近来一直在保持盈利，但是公司股价却一落千丈。对于深陷衰退的经济来说，公司层面的利好消息已经阻止不了大市的下跌。



根据《华尔街日报》的报道，地产大亨李嘉诚得到xx的准许，计划斥资10亿港币回购长和集团的相关股票。这则新闻被视为提振市场信心的有力资讯。



此时的李嘉诚和长江实业，已经不是1973年刚刚上市的时候可以相比。经过多年的并购和经营，现在的长江实业早已成为足以影响市场动向的标志性公司之一。股市风波前一个月，长江实业集团宣布公司历史上最庞大的集资计划，旗下的长江实业、和记黄埔、嘉宏国际、香港电灯共集资103亿，抽取市场大量资金。约一个月后股灾爆发，市场惊觉李嘉诚眼光独到。



股灾之中，地位特殊的李嘉诚承诺回购股票，此举对于市场情绪的稳定作用，不言而喻。



有了xx的救助款、银行的利率政策以及资本大鳄的资金加持，香港的股市看来一定会止跌反升的。不过，市场却无情地击碎了人们的这种期待。



以下电视片段真实地反映了当时人们对大跌的思考及众生百态，今天我们重新回归这段历史能够给现代人更多的启示。

世界金融危机之1987年黑色星期一实录





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整体跌幅

整个1987年10月下来:



· 香港: 10月20日清晨，香港联交所宣布10月20日至10月23日历史性地把股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交收。10月26日，恒生指数重新开市后全日下跌1120.7点，跌幅达 33.3%，是有史以来全球最大单日跌幅。全月下跌 45.8%。



· 悉尼: 全月下跌 41.8%



·伦敦: 全月下跌 26.4%



· 纽约: 全月下跌 22.6%。10月19日的跌幅是纽约股市历史上第二大单日跌幅 (最大单日跌幅是1914年12月12日: 单日跌 24.4%；最大单日下跌点数是2001年9月17日: 单日跌 684.81点)



· 多伦多: 全月下跌 22.5%

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